传：新大陆高管团队巨额增持彰显坚定信心,业绩大幅预增构筑安全边际

新大陆000997计算机行业

事件:公司董事长胡钢先生、副董事长王晶女士、总经理刘清涛先生、各主要子公司及业务线负责人等共计十四名高管承诺自2015年7月9日起未来六个月内通过定向资管等方式共计增持不低于1亿元人民币的公司股票,所需资金由其自筹取得,并承诺在增持期间及在增持完成后6个月内不减持公司股份;公司另发布2015年半年度业绩预增公告,归属于上市公司股东的净利润为1.52亿-2.02亿元,同比增长50-100%;公司另公告通过自有资金对深圳民德电子科技公司增资3677.88万元,增资完成后持有其9.9%的股权。

核心高管悉数参与巨额增持彰显坚定信心,业绩大幅预增构筑安全边际:本次14名核心高管通过自筹资金共同参与的巨额增持具有1亿元的“底线”,并作出了半年内不减持公司股份的承诺,充分显示了对于公司乃至我国资本市场未来前景的坚定信心,诚意十足。2015年上半年业绩大幅增长,远超市场预期的主要原因归功于公司紧扣识别与支付两大业务主线:1.互联网巨头们跑马圈地式的在线下推广扫码移动支付,作为重要合作方,公司的自动识别业务实现了爆发式的增长;2.mPOS等新型支付手段对于6000万小微商户蓝海市场所蕴含的互联网金融业务拓展潜质逐渐受到广泛认可,产品持续放量,金融支付业务在其拉动下实现大幅增长。另外,随着第二期地产项目交房,预收款项陆续确认收入也为整体业绩的高速增长起到一定的推动作用。

自动识别业务再加码:自动识别业务方面,年初至今公司两次通过增资进一步强化业务布局。新大陆自有识别业务优势主要集中在CCD识别,而民德电子深耕于激光识别,产品广泛应用于景深和识别速度方面有苛刻要求的场景,行业涵盖制造、零售、邮政、物流、医疗卫生等。民德电子年产设备约60万套,可以和新大陆的自动识别业务形成明显的互补效应,并增强技术储备。

强烈推荐-A评级:预计2015~2017年的EPS分别为0.45、0.61、0.80元,现价对应39/29/22倍PE,目标价45.00元,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:业务整合效果不达预期;外延进展低于预期

传：亚厦股份住宅产业化基地获批引领产业化装饰潮流

亚厦股份002375建筑和工程

事项:公司于近日接到中国住建部函,按照《国家住宅产业化基地试行办法》(建住房[2006]150号)要求,经组织专家进行论证和研究,同意公司为国家住宅产业化基地。

此次获得认证是公司打造产业化装饰的里程碑式成果。公司作为建筑装饰行业首家被评为国家住宅产业化基地的企业,表明过去多年以来的努力获得国家认可,亦体现了公司的标准化、工业化的行业领先地位。住宅产业化是指采用工业化的生产方式建设建筑,包括生产工厂化,住宅部品系列化,现场施工装配化等。当前我国建筑业仍为劳动密集产业,效率存在瓶颈,人工成本亦不断提升;住宅产业化的推广将大大减少对工人的依赖,实现降本增效。

此次认证亦将对家装、公装业务起到促进作用。国家级住宅产业化基地强调从施工到后期家装一体化,需具备较强的技术集成、系列开发、工业化生产、市场开拓及基地供应的能力,与公司互联网家装品牌”蘑菇+”的产品化、营销施工采购一体化特点较好吻合,将为互联网家装实施提供保障。未来3-5年公司将建立起标准化、系列化、装配化和规模化的住宅产业化精装修体系,有望促进住宅精装业务的承接,而体系中的部品部件生产基地、现场施工装配等不仅适用于住宅领域,亦能提高公装的施工效率,降低成本。

“蘑菇+”完成首期招商加盟,各项工作有序推进。蘑菇+2.0产品依托炫动360度实景展示与mBIM系统,首创m度设计理念,通过模块化定制和选材解决标准化生产与个性化需求的矛盾。首期招商加盟已完成并将逐步落地,蘑菇+商学院、培训中心、仓储中心、OEM工厂等亦有序推进,我们预计公司将与地产商战略合作,借助B2B2C模式,依托成熟加盟商实现快速起量。

投资建议:未来半年将是“蘑菇+”取得“有形”进度的集中释放期,有望持续超预期,维持“买入-A”评级。

风险提示:公装需求持续疲软风险;新业务开拓进度低于预期风险。

传：中国石化二季度业绩大幅改善

中国石化600028石油化工业

二季度业绩大幅改善。中国石化发布第二季度业绩预告,公司预计2015年第二季度归属于上市公司股东的净利润相较于2015年第一季度增长1000%以上。一季度中国石化实现归属净利润16.85亿元,据此测算,第二季度中国石化实现归属净利润在170亿元以上。

油价回升带来石化企业业绩改善。今年二季度布伦特原油均价为63.41美元/桶,环比一季度提高8.03美元/桶(+14.5%),同时油价基本上在60~65美元/桶的区间波动,保持相对稳定,而以乙烯、丙烯为代表的化工产品价格相对较高,化工板块保持了较好盈利。在油价回升的带动下,石化企业二季度取得了不错的盈利。

控股股东增持公司股份。中国石化发布公告,7月8日,中国石化集团通过二级市场增持了公司A股4600万股,约占公司已发行总股份的0.04%。增持后中国石化集团直接和间接持有公司的股份数量为863.20亿股,约占公司已发行总股份的71.30%。中国石化集团拟在未来12个月内增持公司股份,累计增持比例不超过公司已发行总股份的2%。在当前市场环境下,大股东增持体现对公司价值的认可。

行业改革继续推进。国土资源部发布新疆石油天然气勘查区块招标公告,以新疆为试点的油气资源上游领域改革正式拉开序幕,在上游领域的改革取得突破后,我们认为油气行业的改革步伐将有望加快。

风险提示。原油价格大幅波动将不利于行业景气的复苏;化工业务复苏滞后,将影响公司未来盈利;混合所有制改革低于预期。

传：双汇发展逐季改善有望延续，期待下半年旺季

双汇发展

预测上半年盈利同比下降8.8%，二季度下降3.2%，降幅收窄我们根据中金独家的商超数据及猪价走势判断，二季度公司业绩仍然下滑但降幅较一季度收窄。目前双汇不足15倍的市盈率已处于过去三年底部，对公司短期压力的预期已较为充分的反映在股价中，我们认为随着旺季到来，下半年公司销量和业绩环比改善的趋势有望延续，维持对全年业绩前低后高的判断及推荐评级。

Q2屠宰量降幅收窄，下半年有望转正。我们预计Q2屠宰量同比下滑5%左右，较Q1降幅收窄。随着冻品库存逐步恢复正常，我们判断Q2公司屠宰量降幅已经逐月改善，预计随着Q3旺季到来，增速有望转正并恢复至双位数水平。公司15年继续网点开拓，且与14年相比无论从销售人员的考核上还是实际开拓的效果上，大型批零中心店的占比都在提升，单点撬动的收入较普通特约店更高，也更利于集中管理。由于Q2猪价同比上涨16%左右且屠宰量下滑，预计头均利润将较一季度下降。而下半年旺季到来带动屠宰量回升，头均净利有望环比提升，带动屠宰业务盈利恢复。

我们判断下半年猪价同比涨幅15%左右，目前国内和美国生猪价差预计已超过80%，公司下半年可通过继续增加进口猪肉对冲一部分猪价上涨压力。

预计Q2肉制品销量降幅收窄，1H肉制品盈利持平。第一批肉制品新品4月铺货率已达90%，目前全国铺货已经基本完成。第二批新品也于5月底开始铺货，预计进度将加快。下半年Smithfield品牌的西式高端新品(包括火腿切片、美食香肠、培根等)亦有望上市。我们预计二季度肉制品销量降幅将较一季度收窄，吨利(含税)仍维持在2000元以上较高水平，预计上半年肉制品业务盈利能够持平。随着Q3消费旺季到来，肉制品销量有望重回正增长。同时，高毛利新品带动的产品结构优化有望使吨利同比提升趋势延续，进一步带动肉制品业务的盈利改善。

估值与建议

我们调整公司15/16年收入-4.1%/-4.6%至499.9/554.1亿元，归属母公司净利润-5.4%/-5.5%至43.4/47.9亿元，合/1.45元。相应调整目标价-5%至32.86元(对应2015年25倍P/E)，维持推荐评级。

风险

新品推广低于预期、猪价短期暴涨、食品安全事件。

传：奋达科技牵手卡西欧,业绩进入高增长期

奋达科技002681家用电器行业

投资要点:

欧朋达成为卡西欧合格供应商。根据公告,公司全资子公司欧朋达科技(深圳)有限公司收到客户卡西欧计算机株式会社确认函,欧朋达取得其自拍相机金属外观件合格供应商资格。

欧朋达助推公司业绩高增长。2015年一季度,公司收入同比增长68%,归属母公司股东的净利润同比增长78%,扣除非经常性损益的净利润同比增长95%。公司收购的欧朋达从2月份开始并表;假设欧朋达从1月份开始并表,一季度净利润估计翻倍。公司预计中报业绩增速80-100%,受益于主营业务稳定增长和欧朋达并表。金属结构件的市场需求大爆发,由于生产设备的供应量有限,金属结构件将在较长时间内处于供不应求的状态,欧朋达业绩有望持续超越预期。

实际控制人延长锁定期和核心管理层计划增持彰显对公司长期发展信心。根据6月16日公告,公司实际控制人肖奋承诺对其所持有的公司无限售条件股份自愿追加限售期一年,7月1日公告,核心管理层汪泽其、肖勇、肖晓、谢玉平计划未来三个月内增持公司股份市值不少于5000万元。

长期看好公司在智能穿戴领域深入布局。2013年6月,推出智能手表;2014年6月,推出智能手环;9月,供应华为的畅玩手环量产;11月,成为联想集团智能穿戴产品合格供应商,智能硬件领跑者基础持续夯实。同时,在外延合作领域,奋达频频出手,旗下已有三家布局智能硬件关键环节的企业:光聚通讯,专业从事应用于数字血压、平板式健康监测仪等产品的MEMS传感器和传感信号集成芯片(FPGA)的方案及模组设计与供应,主攻健康监测设备;奥图科技,投资致力于智能穿戴终端产品,在2015年1月的CES电子展上推出智能眼镜CoolGlassONE(酷镜);艾谱科,传感器方案提供商,主要产品类别包括环境光传感器(ALS)、距离感应器(PS)和红外线传感器等。2015年,公司通过ISO13485:2003认证,移动医疗取得实质性进展;与中科院医工所签署协议,针对“穿戴式甲醛测试设备”、“便携式甲醛净化仪”项目开展合作。

“买入”评级。未来几年快速增长可期,预计奋达科技2015-2017年EPS别为0.67/0.94/1.25元,按2015年EPS基于60-70XPE估值,合理价格区间40.20~46.90元,可智能穿戴和大健康布局持续推进,管理层增持计划彰显对公司长期发展信心,“买入”评级,建议积极逢低布局。

风险提示:卡西欧订单规模存在较大不确定性。

传：安琪酵母业绩预增传递正能量,高增长仅是开始

安琪酵母600298食品饮料行业

2Q15保持较好的销售态势,2015年可顺利完成43亿收入目标。根据业绩预告,1H15营业收入同比增长约18%,据此推算,2Q15营收增长约14%,基本符合我们的预期。虽然2Q15增速环比1Q15增速23%出现下降,但根据我们草根调研判断2Q15保持了较好的销售态势,增速环比下降主要由于季度间收入计划不均衡所致。估计1H15传统酵母和YE均实现较快增长,其中YE受益于调味品行业旺盛的产品升级需求,估计增速可超平均水平。预计2H15可保持18%的收入增速,2015年顺利实现收入43亿的目标。

估计期间费用率同比下降是2Q15净利大幅增长的主要原因,考虑到糖业有望减亏,预计2H15净利增速可能更快。根据业绩预告推算,估计2Q15净利增59%-85%,超出我们预期,估计主要由于期间费用率降幅较大。考虑到15-16年销售和管理人员数量不会出现明显上升,同时经过1Q14销售和管理人员大幅提薪之后,预计15-16年人员工资同比不会出现明显增加,我们判断15-16年销售和管理费用率均有望持续下行。结合固定资产投资情况判断,预计15-16年财务费用绝对额有望持续下降。4Q14糖业亏损幅度较大,我们判断4Q15糖业有望减亏,2H15总体净利增速将更快。

俄罗斯建厂显示海外扩张思路趋于成熟,中长期看海外成长空间巨大。公司7月日公告将赴俄罗斯新建年产2万吨酵母项目,显示了海外扩张思路趋于成熟。估计安琪在全球酵母行业市占率仅为11%左右,中长期看海外成长空间巨大。

安琪酵母是过去一年平安食品团队持续重点推荐的品种,综合销售态势、折旧变化、人员费用、所得税率、公司态度等多个维度,我们于14年中期就领先市场提出了15年利润率将大幅回升、业绩爆发式增长的判断,而1Q15、2Q15业绩逐步印证了我们的逻辑。2Q15利润的爆发仅是开始,预计这一轮业绩的高增长至少将延续至2016年末,15-16年业绩有望持续超市场预期。除了业绩之外,近期公司公告在俄罗斯建厂又带来了新的惊喜,配合国家的“一带一路”政策,打开了安琪全球扩张的想象空间。国企改革预期也可能为2H15的股价表现锦上添花。大盘回调导致安琪股价近期被错杀,买入良机显现,此时不买,更待何时!考虑到期间费用率降幅有望超预期,我们上调15、16年净利预测4%、22%,预计2015-2016年营收增长18%、15%,净利增长80%、75%,EPS为0.80、1.40元,维持“强烈推荐”的投资评级。

风险提示:海外建厂进度低于预期。原料成本上涨幅度超预期。

传：南方航空Q2盈利再创历年新高

南方航空600029航空运输行业

扭亏为盈,上半年盈利将创新高。公司去年同期归属净利润亏损10.18亿,今年上半年大幅扭亏,预计实现归属净利润34-36亿,超过12-14年全年盈利,创上市以来中报归属净利新高。利润大幅增长主要的原因,来自于航油成本的下降,今年1-6月新加坡航空煤油价格较去年1-6月下降了41%,大幅提高公司毛利率水平。其次,中国航空客运需求2月以来持续高涨,尤其是国际航线2-4月旅客运输量维持在40%的增速以上。南方航空2-5月可用座客公里同比增长16.2%,扩张速度居三大航之首,可以充分享受航空市场上半年的景气行情。

二季度淡季和油价波动叠加,难碍盈利高速增长。单季度来看,2015年二季度归属净利约为15-17亿,将继今年一季度之后再创上市以来同期新高。二季度归属净利较一季度的19亿小幅下降,我们认为主要原因可能是1)4月开始油价快速反弹,虽在季末跌回一季度末水平,但平均价格环比上升,新加坡航空煤油二季度均价较一季度上涨8.6%,2)春运后步入传统淡季,平均单位收益环比或有所下降。

上调盈利预测,维持“推荐”评级。考虑到1)希腊债务危机导致油价再度回落至接近50美元/桶,南方航空油价弹性最高,2)国际航线持续火爆,公司澳新航线很可能首次录得盈利,而国内航线维持平稳增长,我们再次上调公司2015-2017的EPS至0.76元/股、0.83元/股和0.89元/股。

传：梅花生物中报预增又迎股东大额增持,继续强推

梅花生物600873食品饮料行业

生物发酵行业景气提升贡献公司业绩增长,看好未来景气持续向上

公司第二大股东3.6亿元大规模增持体现对公司股价信心

梅花第二大股东胡继军先生今日宣告在未来半年内增持公司股票3.6亿元,主因是认为公司股价近期大幅波动,目前股票市值不能完全反映公司价值。3.6亿元的大规模增持,在当下A股市场估计位居前列,体现出对公司未来股价的坚定信心。

投资建议

风险提示

产品提价不及预期;行业整合波折。

传：瑞普生物业绩拐点显现,产业整合加速

1、养殖景气加速复苏,公司业绩拐点显现。上半年养殖行情加速复苏,生猪出栏价格从年初至今上涨约40%,肉鸡价格逐步企稳。公司业务集中在动物疫苗板块,将充分受益行业反转,2015年业绩拐点显现!2、收购华南生物,预计禽类疫苗收入将高速增长。华南生物主营产品为禽类疫苗,产品竞争力强。华南生物拥有国内唯一水禽专用的禽流感(H5亚型)灭活疫苗,同时公司研发的禽流感(H5N2亚型,D7+rD8)二价灭活疫苗已经取得农业部颁发的临床批文,该品种使用范围扩大,不仅仅针对水禽,可以应用于所有家禽,将为公司明年发展打下坚实基础。公司通过收购进入禽类招采市场,预计禽类疫苗收入将有大幅增长。

3、公司战略:我们认为并购华南生物仅是开始,在行业变革之际,未来会加大整合力度。员工持股计划参与收购,有利于建立员工与公司的长效激励机制,激发员工的活力。管理层参与定增体系对未来公司发展和市值增长的信心!4、瑞普生物注重研发与技术服务,内生外延支撑公司发展:1)上市后不断并购,外延扩张。2)技术服务和营销体系创新。3)注重研发投入,构建长期竞争力。

投资建议:预计公司2015-2017年归属母公司净利润1.6亿、2.6亿、4.2亿,同比增长500%、60.3%、61.5%,对应、0.65、1.04元(16、17年为并购后)。在养殖行情反转的大背景下,经营拐点已现,6个月目标市值110亿,给予“买入-A”评级。

风险提示:畜禽价格反弹不达预期;疫病风险;

传：克明面业盈利复苏有望,产能扩张夯实挂面主业

投资要点

规模为先导致利润承压,公司经历变革阵痛:(1)挂面行业集中度逐步提升,龙头企业跑马圈地正当时:公司专注于挂面产品的生产和销售,自上市以来收入稳定增长,CAGR达到23.44%。公司所处挂面行业正处于加速整合的阶段,行业CR5从2009年的17.5%提升至30%左右。克明面业作为行业龙头,目前在商超领域的市占率达到20%,位居行业首位。(2)加快扩张带来费用增加,净利出现上市后首次下滑:公司采用规模为先的竞争策略,2014年作为变革的一年,尤其是针对市场基础较为薄弱的北部地区,进行较大力度的促销及市场推广,销售费用率及管理费用率分别同比上升0.65%和1.63%;产品毛利率下降近2%。2014年净利同比下滑24.48%,为上市以来的首次下降,公司面临变革带来的盈利阵痛期。

市场推广初见成效,产能扩张+高端产品布局夯实基础:(1)销售区域更加均衡,15Q1反弹势头明显:公司的渠道拓展已在华东以及京津冀地区逐步推广,其中华东地区已经逐渐成熟。2014年公司华东地区实现收入4.28亿元,同比增长36.04%(总收入增速24.68%),占公司总收入的比重也从25.76%大幅提高到28.11%。而北方市场的收入总占比不足9%,仍具有较大的成长空间。相对于2014年年底,15Q1公司的毛利率提升了1.16个百分点,而期间费用率也大幅下滑1.88个百分点。公司利润承压的情形得到一定改善。(2)1.2万吨保鲜面项目投产在即,完善高端产品布局:公司1.2万吨保鲜面项目预计在今年8月份正式投产,在缓解公司的产能压力的同时,有望加快非干面产品开发,补充高端产品线。2014年推出的“华夏一面”是公司今年重点推广的单品系列。1.2万吨保鲜面项目的投产对于改善公司的产品结构,补充公司的高端产品布局具有重要意义。高端挂面“华夏一面”+保鲜面成为公司未来重要的新增盈利点。同时在内生发展的基础上,公司存在一定的外延扩张预期。拟定增募集12亿元加码面条主业,股权激励彰显管理层决心:(1)公布12亿元定增草案,加快产能扩张步伐:公司非公开增发拟募集资金12亿元,其中6.55亿元用于37.5万吨挂面生产线项目,2亿元用于年产20万吨小麦粉项目,剩余的3.45亿元分别用于面粉自动输送及智能烤房研发改造项目和营销网络及品牌建设项目;建成后公司挂面产能达到59.04万吨,相当于目前的1.74倍,而上游面粉项目的扩张有望提高公司的毛利水平;(2)授予股权激励预留计划,彰显管理层发展决心:公司于2014年推出5年期股票期权和限制性股票激励计划,由于大力度进行促销及市场推广,公司14年的利润水平未达股票期权和限制性股票激励计划的行使条件。但是公司2015年5月继续完成授予预留部分的股票期权16万份及限制性股票激励计划31.33万股,显示出公司管理层对公司主业恢复稳定发展的信心。

目标价42.7元,“增持”评级:我们认为经历了2014年的盈利低谷,公司的市场推广策略逐见成效,高端挂面及保鲜面的产品布局为公司提供新的利润增长点;同时定向增发加码主业以及股权激励的有序推进彰显了公司的发展决心。公司的基本面较为稳健。我们预计2015—2017年分别实现净利润1.05亿、1.25亿、1.63亿元,对应EPS为1.22元、1.09元、1.42元(16年和17年考虑增发摊薄股本)。参考可比公司的估值水平,目标价42.7元,对应2015年35xPE,维持“增持”评级。

风险提示:募投项目未能按时完工、食品安全风险、行业竞争加剧。

传：洛阳钼业钨收储基金成立

投资要点

事件:公司拟利用不超过30亿元人民币的自筹资金设立钨商业收储专项基金,对钨精矿为主的钨原料产品在目前价格附近进行商业收储,预计收储总量不超过4.6万吨。

点评:

目前钨价低于国内部分钨矿的成本线:由于需求低迷,目前江西钨精矿(65%)价格仅为7.8万元/吨(含税),同比下跌29.1%并且仍有继续下跌的趋势,而国内大部分钨矿的成本在8万元/吨左右。公司收储有助于稳定钨价:公司本次拟收储的钨精矿相当于国内2014年钨精矿产量的三分之一左右,而国内钨矿的供给占全球总供给的70%以上。如此大规模的收储有利于维持钨市场的稳定,并延缓钨价继续下跌的势头。

钨价回稳有助于公司业绩提升:公司作为国内产量第二(第一为五矿)的钨精矿生产商,2014年钨产量(折100%三氧化钨)8122吨(不含联营的豫鹭矿业),折合标准钨精矿(65%三氧化钨)1.25万吨。公司的钨属于钼生产中的伴生产物,成本稳定于较低水平,钨精矿不含税价格每提高1万元/吨,公司的盈利提高1.25亿元。同时,如果钨精矿价格稳步回升,公司还能通过低价收储获利。

资源方面或再有突破:公司在2013年收购北帕克铜矿之后,近期又发布公告,拟使用自有资金不超过21.5亿美元收购境外矿业资产。而按照公司过去收购的情况来看,我们推测本次收购的矿山可能仍然是运营中的,如果收购顺利完成,公司年度的营业收入和利润或将再上一个台阶。

盈利预测:我们测算公司2015-2016年摊薄前的EPS分别为0.41元和0.46元,对应7月6日收盘价12.17元,公司的动态P/E分别为29倍和26.7倍。鉴于公司业绩可能因钨矿价格上升而有所提高,给予公司“推荐”评级。

传：盛屯矿业是否错杀业绩说话

事件:公司发布2015年上半年业绩预告:预计公司实现归属于上市公司股东的净利润3355万元至4026万元,同比增长150%-200%。公司同时发布增持计划:大股东姚雄杰和盛屯集团计划自2015年7月7日起12个月内,累计增持不超过1亿股。

大股东增持凸显公司信心:大股东姚雄杰和盛屯矿业计划自2015年7月7日起12个月内,累计增持不超过1亿股。盛屯集团和实际控制人姚雄杰的股权比例并不高(18.41%),公司大股东可能有增持的意愿。同时此举也显示出大股东的确认为目前股价较低,对公司未来股价信心较强。

盈利预测:我们推测公司2015-2017年增发前(转增股本摊薄后)的EPS分别为:0.24元、0.38元和0.56元,对应7月6日收盘价7.42元,动态P/E分别为31倍、19倍和13倍。往期的报表已经证实公司的供应链金融已经进入实质性增长阶段,并能给公司带来可观利润。鉴于目前公司股价被市场错杀,我们上调公司评级至“强烈推荐”。

传：国元证券直投新三板加码,业务结构持续优化

报告要点

事件描述

公司于2015年7月8日晚发布上半年业绩快报,2015年上半年公司分别实现营业收入和净利润(归属于上市公司股东)36.19亿元、18.92亿元,同比增长160.02%、211.63%,加权平均净资产收益率10.33%,较上年同期增加6.49个百分点,基本每股收益0.96元。

融资渠道拓宽,业绩弹性凸显。2015年4月3日,公司公告了总额不超过121亿元的非公发行股票预案,并于6月18日获证监会发审委通过;与此同时,公司于5月27日成功发行期限为3年的2015年次级债(第一期),发行规模35亿元,票面利率5.6%,有效满足资本扩充需求;融资节奏提速带动下,公司两融份额恢复性增长:截至15年5月底公司两融余额227.57亿元,份额1.17%,较14年底提升了0.17个百分点。

整合股东资源,大投行业务加码。一方面,二季度公司传统股债主承销业务持续亮眼,股债主承销合计20.33亿元,环比增长508.68%;另一方面,公司积极整合股东资源加码直投业务,国企改革进程提速。公司于2015年6月公告与控股股东国元集团一同发起设立30亿安元投资基金,投资方向聚焦培育安徽省内重点发展领域的企业。此外,上半年公司新三板挂牌与做市业务双双发力,15年上半年公司新增三板挂牌14家,占累计挂牌总数的45.16%;做市业务也于15年正式开启,截至目前已为9家三板企业做市,企业平均净利润达0.14亿元。

投资策略与建议。在上市中小券商中,公司直投、香港及另类等子公司业绩贡献最高,随着直投和新三板领域的持续发力,公司业务结构有望进一步优化;而股债融资节奏和国企改革进程加快,也将提升公司的业绩弹性,预计2015年公司EPS为1.44元,对应PE和PB分别为15.12倍和2.26倍,维持“推荐”评级。